阿道夫二世
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基金为何又成反向指标 (转贴)
2008-04-27 21:21:10.0
基金为何又成反向指标

本周大盘在创出2990点调整新低后绝地反击，在降低印花税特大利好的助推下一路大涨至3583点。与此同时，近期媒体频频披露众多基金自4月初以来进一步加大减仓的力度的消息，市场再度发现，与6000点上方筑顶时基金加大仓位一样，此番基金的动向又一次成了市场的反向指标。 

近阶段以来，基金先是大幅减仓金融地产股，尔后将空袭的重点转到电力、航空、钢铁、有色金属等板块，正是基金对其重仓持有的几乎所有板块全线杀跌，加剧了市场的恐慌，使大盘成为自由落体，3000点大关一度失守。 

然而在基金加速出货的同时，近来不少保险资金以及众多QFII资金却在不断进场，由于后者的低位抄底，终于形成了自4月3日以后的三根阳线，多方一度为之欢呼，但由于基金持续做空，行情未能延续。在多空力量交织之际，基金再次大规模做空，终于使3200点台阶失守。据媒体报道，在上周一大盘再现黑色星期一的过程中，当天基金抛出45亿元股票，最大的一家基金抛出了15亿元，当天基金卖出的股票有16只，其中出货在亿元以上的有5只，由于做多方实力有限，保险等机构买入的股票只有10只，买入金额大多只是千万元水平。所以，最终大盘和这些个股只能以大幅下跌告终。 

按理说，基金在仓位普遍不高，没有出现大规模赎回，而且还有新基金“援军”预期的情况下，即使不抄底，也不该在3000点附近加速做空。基金做空的原因看来有几点：一是大盘跌跌不休，众多向来以价值投资为理念的基金也不得不服从趋势；二是基金的羊群效应助长了低位杀跌行为。虽然不少基金经理都在国外“镀过金”，其实真正有实盘经验的并不多，当大小非的疯狂抛售使原有的估值模型突然不灵了，便乱了方寸，原本抱团取暖的基金一旦有人逃跑，低位杀跌的悲剧便开演了；三是基金争排名的不合理制度安排助长了追涨杀跌的势头，当发现其他基金出货、股价不断下跌时，基金群体出现了“谁先抛，谁主动，谁损失最小”的割肉比赛；四是基金持股的同质化导致一旦割肉比赛开始，重仓股和股指便出现快速雪崩的现象。 

当然，除了上述原因之外，目前基金按照管理规模而不是按照盈亏情况提取收益的不合理制度，也使得基金群体不在乎在很低位置争相割肉。道理很简单：基民的盈亏与基金管理人的收入毫无关系！ 

历史的经验值得注意，去年大盘攻上6000点之后，正是由于新基金火爆发行，许多基金为了早建仓早赚钱，争先恐后大量买入大盘股，争排名的指导思想更是让它们不顾市盈率已高不断买进，甚至以大盘蓝筹股应该有更高的溢价来自我安慰。所以，6124点其实是基金进行趋势性博傻的记录，而这一次2900点也是基金持续杀跌进行趋势性博傻的杰作。 

基金是我们这个股市的超级主力，基金的一举一动对市场的影响极大，投资者希望看到的是善于把握趋势、勇于坚持价值投资理念的楷模，而不是屡屡成为反向的指标。 


文章评论
[以下网友留言只代表其个人观点，不代表中华网的观点或立场]
2008-04-29 01:01:13.0
基民的盈亏与基金管理人的收入毫无关系！
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